东吴基金则认为，奥运后加快重组步伐的表态可以看作是从管理层再次吹出的稳定市场的暖风。奥运后可能出现以政府为主导推动的现象，力度可能超出市场预期。资产重组是否会因此成为后奥运时期的板块热点，值得期待。

　　主题投资仍是热点

　　在弱市环境下，能够逆市走强的板块往往是主题投资。通货膨胀、节能减排等主题投资仍是后奥运基金投资热点。

　　信诚基金指出，股市短期上涨下跌两难，更多的投资机会在主题投资方面,如通货膨胀、节能减排、新能源和资产整合等带来的投资机会仍然值得关注。

　　华商基金指出，通胀主题仍将是投资重点，继续看好国家能源战略推动下在新能源结构中地位日益重要的煤炭、新能源行业以及相关节能技术应用行业；同时，在高通胀、低增长的背景下，应该选择价格体制改革受益行业以及消费结构和产业结构升级的行业；而积极财政政策推动的相关行业也将是关注的重点。

　　天治核心表示，将重点关注受益于升值、通胀、内需提升等主题投资机会，在行业配置上关注本币升值所带来的资产重估、成本受益、购买力提升效应的行业，包括金融、地产、航空、品牌消费品，以及通胀初期受益的上游资源、能源、大宗原材料和下游渠道，包括能源、矿产、钢铁等。(作者： 袁峰 曾小花 来源：信息时报)

　大小非夺路狂逃 “后奥运行情”堪忧

　　当市场五穷六绝之后终于没有迎来七翻身，然而七月维稳声浪此起彼伏，新华社连发七文维稳。8月8日，举世瞩目的北京奥运会拉开序幕，新华社连续发表四篇文章文章论述A股。昨日，新华社又发表了《期待反转　市场顾虑仍存》，摘要如下：

　　20日在利好传闻影响下，沪深两市放量大涨让人们似乎看到市场好起来的希望，但随后21日两市双双出现3%以上的显著回落，反映市场在期待反转的同时仍顾虑重重。

　　“从估值上讲，A股市场从3000点以来就已具有估值优势。”国元证券投资咨询总监康洪涛指出：“市场大跌是非理性的，或者说是过度恐慌的。”国信证券首席策略分析师汤小生表示：“当前市场最主要的就是信心问题。”

　　“想要股市涨起来，难！一涨，小非就抛……”在上海永嘉路中投证券营业厅，一位有十几年投资经验的老股民说。

　　8月份，大小非解禁进入新高峰，大小非减持问题再度成为市场关注焦点。本周一沪深两市双双出现5%左右大跌，就被普遍认为是小非抛售所致。“针对‘大小非’减持限制措施的任何讨论都可能触发其‘夺路而逃’的加速减持行为，短期内可能造成市场的进一步下跌。”汤小生表示。

　　“低成交量下，小量的抛售就会引发市场显著下跌。”数据显示，近期市场交易低迷，两市成交总和一直徘徊在千亿元以下，最低一度低至400亿元左右。汤小生指出：“还是市场信心问题，如果当前市场日成交保持在去年同期3000亿元至4000亿元的水平，小非抛售就不是问题。”

　　业内人士担忧，虽然估值较前期有所下移，且和历史最低点时相当，目前资金面却使估值优势面临一定考验。“毕竟没有资金，估值优势难以产生直接上涨动能。”

　　而上市公司业绩增速减缓则是另一个担忧，尽管部分上市公司半年报显示业绩增长尚可，但不少业内人士认为，PPI高企、市场赔钱效应‘扩散’……“这些因素对上市公司业绩增长都是不利的。”“即使上市公司业绩增速今明两年有所放缓，但整体业绩增长水平仍然名列世界前茅。”康洪涛指出。(来源：信息时报)

　产业资本将挑战A股估值体系

　　提要：目前正处于由大非为主的产业资本逐步接替金融资本市场主导权的过渡阶段。而大股东“主政”后市场估值中枢将如何确立，市场的估值评判标准将如何重构，这其实是引导市场由混沌走向有序，逐步形成新均衡的关键因素。

　　一、产业资本将主导新的估值体系形成

　　按照目前的情况来看，管理层不太可能出台新的举措来限制大小非减持，这决定大小非股权流通必然直接走向市场，彻底改变市场生态格局已不可避免。

　　我们一直强调无论从规模还是信息上来看，大小非们相比金融资本都具有不可匹敌的优势，产业资本的主宰地位将逐步确立已是不可逆转。而这种生态结构确立的过程中，将形成两个方面的转变，一是在产业资本主导下，形成由其决定的新估值中枢；与之相比更重要的是产业资本将引导新估值理念形成（这一点有点类似于03年基金开始替代券商游资引导新的价值理念形成），按新的估值标准对上市公司定价进行一次重排。

　　二、新的估值体系将围绕实业价值为中心

　　产业资本“主政”后，必然会按照它的标准来给上市公司重新定价，从而可能形成一种全新的估值标准。而这种标准和体系较以往将大为不同，这主要是取决于产业资本和金融资本的利益取向，思维及行为模式的极大不同。实际上纵观市场发展历史长河，每一次牛熊的交替都必然造成一次生态结构的调整和由此相应的投资理念交替，也正是在这种交替过程中市场逐步寻求自身合理均衡并一步步完善。

　　我们认为和金融资本所不同的是，产业资本对估值的判断很可能将摆脱传统的市盈率为中心的模式，而更加看重上市公司的实业价值和长期增加能力。

　　产业资本的利益思维取向是以实业为中心的评估体系（比如品牌、资产价值等），而金融资本则主要考虑以市盈率为中心的金融价值体系（所谓分红、业绩阶段性增长其实都是在这一范畴内的考虑）。具体来说，金融资本更加看重市盈率、股本等指标，而上市公司由于独特的资产和品牌价值则无法获得其认同，而恰恰相反的是，这些都可能成为产业资本关注的要素。这种极大的反差，很可能成为全流通以后主导投资理念转变的主要变数，也将拉开市场股价水平大规模结构调整的序幕。

　　三、产业资本运作模式的主要表现形式---回购或并购

　　和金融资本筹码收集和派发将有所不同的是，产业资本的运作目的主要是出于实业上的考虑，具体体现形式将是回购或者并购两类。某些产业资本为进入切入相关行业，可能对部分上市公司展开有计划的二级市场收购或参股行为，而原大股东为维持其对上市公司的控制权，也可能会采取相应的措施来加强控制权(回购)。

　　而随着全流通的逐步实现，阻碍这种产业资本回购或并购的行为的藩篱也被层层拆除，回并购行为将由少到多，很可能重新激活整个市场。近期证监会和国资委在修正一系列制度，实际上是鼓励上市公司大股东对被低估的股权进行回购，就充分体现了政策先行的引导作用。

　　四、”市场生态“结构调整将加速这一转变

　　从时间上来说，我们认为产业资本完全掌握市场主导权还有待时日，这是和目前市场的实际情况，尤其是市场生态结构的现实情况密切关联的。尤其是在基金等传统的金融资本还占据一些局部优势，还能够对市场形成一定引导和较大影响的背景下，包括产业资本本身的意识觉醒也需要一定的时间。

　　所以虽然以基金为代表的金融资本主导权将最终为产业资本所替代，但这个替代的过程和时间长短，显然将直接决定估值体系发生转变的进程。而在某种程度上来说，公募基金在各种必然因素诱发下出现的剧烈变动，都可能加速新的估值中枢和体系形成，也将加速市场达到新的均衡。(作者：广州万隆 来源：和讯网)